6月26日晚間，波司登BOSIDENG（3998.HK）正式發布2023/24財年年報。根據財報顯示，23/24財年，波司登集團收入穩步提升38.4%至約人民幣232.1億元；集團凈利潤穩步提升44.7%至約人民幣31.2億元，經營利潤再度實現高質量提升。

　　波司登集團董事局主席兼總裁高德康先生表示，紡織服裝產業開啟了以新質生產力推動現代化產業體系建設的新征程，強化科技創新、加速數智轉型、推動綠色發展，是集團最關注的發展機遇。波司登作為行業領軍企業，將立足人們對美好生活的新需求、新期待，堅持長期主義和價值創造，錨定“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”的發展方向，升級“戰略布局、研發創新、協同供應、管理體系”四項核心能力，強化“品牌引領、品類經營、渠道運營、客戶體驗”四項核心舉措，擇高而立，向新而進，邁向可持續高質量發展新征程。

　　業績表現超預期，營收凈利連續6年創新高

　　過去一年，受國內外嚴峻復雜的宏觀形勢以及多重超預期因素影響，我國服裝行業在供需兩端承壓，但隨著2024年經濟向好發展，服裝市場需求明顯回暖。據國家統計局數據，2023年1-12月，服裝行業規模以上企業工業增加值同比下降7.6%，2024年1-3月，規模以上紡織企業工業增加值同比增長4.9%，營業收入同比增長8.0%。

　　在此背景下，波司登聚焦“渠道領先、商品領先、形象領先、用戶領先”四大板塊，實現了營收、凈利雙雙高質量增長。

　　2018年，波司登確立“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰略方向，此后，波司登集團營收和凈利潤連續6年創同期歷史新高。23/24財年，集團經營溢利增速再次快于收入增速，經營溢利率提升至55.6%。

　　全業務單元均實現高質量增長，波司登品牌同比增長42.7%

　　從業務板塊看，23/24上半財年，波司登各大產品類別均實現穩健增長。波司登品牌方面，收入穩步提升42.7%至約人民幣167.8億元，創同期歷史新高；雪中飛品牌發力線上業務，普惠品牌升級，持續打造爆品，實現收入約為人民幣20.2億元，同比增長65.3%；貼牌加工管理方面共收入較去年同期上升16.4%，達人民幣26.7億元，創歷史新高。

　　五大經典系列煥新升級，大國匠心品牌重塑

　　財報顯示，波司登品牌羽絨服總收入人民幣195.2億元，同比增長43.8%。立足“成為世界領先的時尚功能科技服飾集團”戰略愿景，秉承著“中國波司登，溫暖全世界”的初心，波司登集團專注核心主業，集中優勢資源，專心專注、做專做精，不斷打造主業核心競爭力。

　　在數十年的歷程中，波司登沉淀了登峰、極寒、泡芙、高端戶外以及滑雪五大經典系列。2023年，波司登五大經典系列再次升級，從保暖性、時尚度、輕便性等多維度進行了全面突破重塑，再一次樹立了羽絨服行業的領先標桿。2023年11月5日，波司登北京王府井銀泰in88登峰主題概念店重磅啟幕，以更場景化的呈現和沉浸式、交互性的體驗，實力詮釋領先國牌的經典系列重塑升級。

　　憑借前瞻的品牌洞察及強大的產品創新能力，波司登再次重新定義“輕薄羽絨服”。2023年9月，波司登在米蘭•達芬奇莊園上演了一場驚艷全球的時尚大秀，以“更多樣、更時尚、更輕暖”的設計理念，重新定義輕薄羽絨服，掀起羽絨服領域的“革新浪潮”。

　　此外，波司登推出一衣三穿沖鋒衣鵝絨服，以“會呼吸”為關鍵詞，通過科技防護面料的加持，為穿著者帶來專業保護與舒適體驗；三合一可拆卸設計讓波司登羽絨服與沖鋒衣產生連接，進一步拓展使用場景。

　　夏季成功拓展增量業務，打開未來業績增長想象空間

　　波司登在穩定羽絨服市場份額首位的基礎上，再次擴展產品線。

　　從半年度收入看，波司登跨越冬季，未來可期。2023/24財年上半年，得益于防曬衣銷量迅速提升，波司登品牌實現收入人民幣44.2億元，同比增長25.5%。

　　2023年6月，波司登跨季節推出了主打“黑科技防曬”的防曬服，并憑借“千元防曬服”話題直接出圈。對比傳統防曬服，硬核防曬系列的防曬指數達到100+，并擁有機能防護功能。

　　據了解，產品上市后，引起廣泛關注，更與不少藝術家及設計師合作推出聯名產品,得到消費者非常積極正向的反饋。波司登首席財務官兼副總裁朱高峰此前在回答記者提問時表示，2023年618期間，波司登在京東天貓平臺的GMV增長超過45%，抖音平臺增速更高。

　　值得一提的是，2024年4月18日，波司登亮相北京國際電影節“電影與時尚單元”，在北京燕山腳下的雁棲湖畔舉辦全球首個防曬衣大秀，成為“用光影傳遞風尚”的典范，引領防曬時尚新潮流。

　　此外，基于波司登積極承擔社會責任，將可持續發展理念貫徹到企業長期發展戰略中，摩根士丹利資本國際（MSCI）給予波司登ESG評級為行業領先的“A”級，這代表中國品牌服裝行業領先水平。此外，全球環境信息研究中心（CDP）在“氣候變化”領域也給予波司登“B”評級。波司登品牌價值突破千億元，連續上榜中國500最具價值品牌。

　　供應鏈管理持續升級，商品運營管理能力持續提升

　　根據財報，截止2024年3月31日，波司登集團庫存周轉天數為115天，較 2023年 3 月 31日144天有29天的下降；應收賬款周轉天數為19天,較去年同期有4天的下降，波司登資金流動性持續增強。

　　這源于波司登在供應鏈管理上做的持續努力。2023/24財年，集團供應鏈在柔性快反、品質運營、科研技術、資源整合及成本管理方面進行了系統性的規劃和升級。在商品運營上, 波司登持續維持較低首次訂單比例，持續使用拉式補貨、小單快返的調節機制，有效推進全渠道商品一體化運營管理。

　　根據東興證券研究報告，優質快反的供應鏈是在服裝行業持續勝出的重要競爭優勢。波司登的快反供應鏈系統是公司高效健康持久發展的核心競爭力，公司通過拉式補貨、快速上新及小單快反的形式支持更快的周轉周期及效率，落實了“好賣不缺貨、不好賣的少生產”的供應鏈體系。

　　渠道結構升級，單店提質增效

　　截至2024年3月末，波司登集團羽絨服業務的常規零售網點總數較上一財年期末凈減少206家至3217家。

　　具體而言，線下渠道方面，波司登持續穩健改善現有渠道結構、布局、質量以及終端形象。一方面推動“以門店為中心，以顧客價值為原點”的業務流程變革，實現“單店經營提質增效”；另一方面通過進一步夯實渠道結構、布局、質量以及終端形象，更加精細化管理和運營渠道建設，同時通過“Top門店”等項目實施落地，實現了渠道端資源的有效匹配。

　　在線上方面，波司登積極布局新零售業務，在天貓、京東銷售平臺重點發力，同步布局抖音等社交新電商，穩固線上銷售份額，行業地位持續鞏固。今年雙11期間，波司登位列天貓平臺品牌服飾銷售榜第一，天貓官旗單店（男裝+女裝）第一，京東和唯品會服飾排名第一，抖音官旗全周期品牌女裝單店第一。

　　今年，多家知名券商機構上調或維持對波司登的評級。5月29日，摩根大通上調波司登目標價至6.4港元，維持列入正面催化劑觀察名單；6月13日，國盛證券對波司登維持買入評級，認為中長期公司核心的競爭力在于：多年來主動思變、應變，始終堅持產品創新和研發、堅持打造品牌核心資產、堅持渠道體系的完善和升級等，作為行業龍頭引領趨勢方向，并在財務指標層面持續實現高質量的增長。

　　48年來，波司登立足“全球領先的羽絨服專家”的品牌定位，強化產品創新、零售運營、品牌傳播、優質快反等核心能力，為中國功能服飾行業、乃至整個服裝市場的高質量發展提供了值得參考的引領模式。從“領先國牌”邁向“全球領先”，波司登正在書寫“世界羽絨服、中國波司登、引領新潮流”的嶄新篇章，其未來業績表現令人期待。